Vývoj cien vybraných komodít
Máj priniesol na európsky trh s elektrinou presne ten typ pohybu, ktorý obchodníci nemajú radi: rýchle zmeny nálady, prudké reakcie na správy a len málo pevných bodov, o ktoré sa dá oprieť. Ceny elektriny najprv rástli spolu s drahším plynom, keď sa zhoršovala situácia okolo Hormuzského prielivu. Následne klesali vždy, keď sa objavila nádej na dohodu medzi USA a Iránom. Trh tak neobchodoval iba megawatthodiny, ale najmä dôveru v to, že energetické toky sa nezaseknú na dlhšie.
Vývoj cien
za posledný mesiac
za posledný mesiac
EUA- pohyb bez jasného trendu; DEC-26 sa obchodoval v pásme 74,85 – 77,85 EUR/t; trh čaká na júlové návrhy Komisie k reforme ETS. |
Očakávania pre
budúce obdobie
budúce obdobie
|
Elektrina - podrobný komentár
Kombinácia drahších palív, výpadkov výroby, neistoty na trhu s emisnými povolenkami a napätej situácie udržiavajú zvýšenú volatilitu na trhu. Elektrina opakovane rástla v dňoch, keď sa zvyšovali ceny plynu, uhlia alebo ropy, a naopak klesala pri správach o možnej dohode medzi USA a Iránom.Najvýraznejším cenovým driverom zostáva aj naďalej plyn.Európska referenčná cena TTF sa počas mája dostala pod tlak nádejí na mierové riešenie, no zásobníky zostávali slabým miestom trhu.
Výrobné odstávky v regióne
Ďalším výrazným faktorom sú výrobné odstávky, ktoré zužujú ponuku najmä v juhovýchodnej Európe a tlačia nahor večerné spotové ceny. Konkrétne prípady:
Plánované a neplánované odstávky
- Rumunsko – Cernavoda 2:neplánovaná odstávka 650 MW, predĺžená do 1. júna
- Rumunsko – Cernavoda 1:plánovaná odstávka 650 MW od 10. mája do 7. júla
- Bulharsko – Kozloduj:1 GW odstavený od 9. mája do 18. júna
- Francúzsko – EDF:predĺžené odstávky blokov Chinon 3 (905 MW), Blayais 3 (910 MW), Paluel 2 (1,3 GW) a Tricastin 1 (915 MW)
K tomu sa pridalo riziko horúceho a suchého júna, ktorý môže obmedziť chladenie jadrových elektrární a znížiť výrobu z vodných zdrojov.
Zdroj: www.eex.com
Zdroj: OKTE
Celkovo tak december 2025 priniesolkombináciu lacnejšieho plynu vs. drahších povoleniek, pričom ku koncu mesiaca sa pozornosť presunula od pohodlia miernej zimy k riziku chladnejšej periódy, nižších zásob a nižšej likvidity počas sviatkov.
Plyn a LNG
Prvá dekáda mája: pokles po americkom vyhlásení
V prvej dekáde mája ceny plynu klesli po vyhláseniach USA, žeofenzívna fáza operácie proti Iránu sa skončilaa prímerie zostáva v platnosti. Pokles podporili aj nádeje na možnú dohodu, ktorá by znovu otvorila Hormuzský prieliv. Napriek tomuázijské ceny LNG zostali relatívne vysoko, pretože trh počítal s letným dopytom, dopĺňaním zásob a možným preťažením tankerov po obnovení tranzitu.
Druhá dekáda mája: eskalácia a nárast rizikovej prémie
V druhej dekáde sa situácia opäť zhoršila.Ozbrojené incidentymedzi USA a Iránom, útoky na lode a prísnejšia iránska kontrola prielivuzvýšili rizikovú prémiu.Dôležitým signálom bol síce prechod prvej katarskej LNG lode cez Hormuz, no ďalší pokus katarského tankera sa najskôr zastavil a ukázal, že tranzit funguje len individuálne, na základe povolení. To podporilo volatilitu a rast cien.
Klesajúci dovoz LNG do EÚ
Významným fundamentálnym faktorom bolpokles dovozu LNG do EÚ už štvrtý týždeň po sebe.Dovoz mal klesnúť o 24 % na 2,1 bcm, teda na najnižšiu úroveň od predchádzajúceho augusta. Dôvodom bol slabší európsky dopyt, údržba LNG terminálov v Európe aj USA a presmerovanie nákladov do Ázie. Európa zároveň vstupovala do obdobia vyššej konkurencie o flexibilný LNG.
Záver mája: zásobníky ako hlavné riziko
V závere mája ceny kolísali podľa správ o mierových rokovaniach, keď trh veril v dohodu medzi USA a Iránom a referenčný TTF front-month dosiahol najnižšiu úroveň od 11. mája. Tlmiacim faktorom bol aj slabší júnový fundamentálny výhľad v Európe, teplejšie počasie a silnejší vietor.
Kľúčové číslo: zásobníky EÚ
Zásobníky EÚ k záveru mája: 38,21 % kapacity— o 8 percentuálnych bodov menej ako pred rokom. Letná sezóna vtláčania bude globálnou cenovou súťažou o LNG.
Zásobníky EÚ k záveru mája: 38,21 % kapacity— o 8 percentuálnych bodov menej ako pred rokom. Letná sezóna vtláčania bude globálnou cenovou súťažou o LNG.
Zdroj: www.eex.com
Zdroj: www.eex.com
Faktory rastu i poklesu vo februári
Celkovo bol záver roka charakteristickýprudkým poklesom cien plynu v prvej polovici decembra, nasledovanýstabilizáciou a miernym oživenímku koncu roka. Trh sa postupne presúval od komfortu silnej ponuky a miernej zimy k opatrnejšiemu hodnoteniu rizík spojených s počasím, zásobníkmi a geopolitikou, čo vytvorilo základ pre vyššiu volatilitu na prelome rokov 2025/2026.
Emisné povolenky (EUA)
Rastové impulzy: nižšia ponuka na aukciách
Rastové impulzy prichádzali najmä vtedy, keď sa znižovala dostupná ponuka EUA na aukciách. Cenu podporila napríkladabsencia primárnej aukcie v Poľsku a neskôr aj slabší aukčný kalendár, keď bolo v jednom týždni naplánovaných 6,9 milióna kvót oproti 9,2 milióna v predchádzajúcom týždni. To spolu s technickým obchodovaním posunulo referenčnú cenu emisií na trojtýždňové maximum.
Poklesové impulzy: upravený harmonogram EEX
Na druhej strane trh poklesovo zareagoval na zverejnenieupraveného aukčného harmonogramu burzou EEX.Ten zahŕňal dodatočné objemy kvót pre Sociálny klimatický fond EÚ, pričom oproti pôvodnému rozvrhu malo pribudnúť približne 40 miliónov kvót. Vyššia očakávaná ponuka pôsobila na cenu smerom nadol a poslala ju na viac ako týždenné minimum.
Regulačná neistota: čakanie na júlové návrhy Komisie
Dôležitým faktorom ostáva aj neistota okolo budúcich pravidiel EU ETS. Trh čaká na júlové návrhy Európskej komisie, ktoré môžu upraviť nastavenie systému po roku 2030. Oeko Institut upozornil, že pomalšie znižovanie počtu povoleniek by mohlo vytvoriť prebytok EUA až do roku 2040, oslabiť cenu uhlíka a zároveň ohroziť klimatické ciele EÚ.
Dlhodobé očakávania
Z pohľadu strednodobého výhľadu však stále majú emisie štrukturálnu podporu. Analýzy konzultačných spoločností otvorene hovoria o ročnom deficite povoleniek a o priemerných cenách nad 100 EUR/t v nasledujúcich rokoch. Krátkodobé korekcie tak pôsobili skôr ako technické uvoľnenie trhu než zmena trendu. Každý návrat chladnejšieho počasia, vyššieho spaľovania plynu či uhlia a každá diskusia o sprísňovaní klimatickej politiky sa okamžite premietajú do cien.
Z pohľadu strednodobého výhľadu však stále majú emisie štrukturálnu podporu. Analýzy konzultačných spoločností otvorene hovoria o ročnom deficite povoleniek a o priemerných cenách nad 100 EUR/t v nasledujúcich rokoch. Krátkodobé korekcie tak pôsobili skôr ako technické uvoľnenie trhu než zmena trendu. Každý návrat chladnejšieho počasia, vyššieho spaľovania plynu či uhlia a každá diskusia o sprísňovaní klimatickej politiky sa okamžite premietajú do cien.
Pozícia investorov a obchodné pásmo
Investori preto nezaujímali výraznejšie pozície. Trh bol skôr opatrný a pohyboval sa v pásme, pričom kontrakt DEC 26 sa obchodoval približne medzi 74,85 a 77,85 EUR/t. Je predpoklad, že rizikové prémie sa pred zverejnením návrhov Komisie pravdepodobne neznížia.
Vzťah emisií k plynu bol miestami inverzný — nižšie ceny plynu zvyšovali nádeje na silnejšiu priemyselnú aktivitu, čo môže potenciálne podporiť dopyt po emisných povolenkách. Zároveň však Európska komisia upozorňuje, že krízová štátna pomoc nesmie deformovať ETS ani neutralizovať jeho cenový signál.
Investori preto nezaujímali výraznejšie pozície. Trh bol skôr opatrný a pohyboval sa v pásme, pričom kontrakt DEC 26 sa obchodoval približne medzi 74,85 a 77,85 EUR/t. Je predpoklad, že rizikové prémie sa pred zverejnením návrhov Komisie pravdepodobne neznížia.
Vzťah emisií k plynu bol miestami inverzný — nižšie ceny plynu zvyšovali nádeje na silnejšiu priemyselnú aktivitu, čo môže potenciálne podporiť dopyt po emisných povolenkách. Zároveň však Európska komisia upozorňuje, že krízová štátna pomoc nesmie deformovať ETS ani neutralizovať jeho cenový signál.
Zdroj: Reuters
Ropa, uhlie a geopolitika
Hlavné napätie mája
Trh sa stále nachádza medzi dvoma protichodnými faktormi:rizikom dlhodobého narušenia dodávok z Blízkeho východuanádejami na mierovú dohodu, ktorá by obnovila voľnú lodnú dopravu.
Trh sa stále nachádza medzi dvoma protichodnými faktormi:rizikom dlhodobého narušenia dodávok z Blízkeho východuanádejami na mierovú dohodu, ktorá by obnovila voľnú lodnú dopravu.
Vývoj cien ropy
Brent otvoril máj na cene približne okolo 108 USD/barel a WTI okolo 101 USD/barel, pričom ceny reagovali na blokádu prielivu, útoky na tankery a neistotu okolo americkej vojenskej operácie „Projekt Sloboda“.
Irán obmedzoval odchod lodí a zavádzal vlastné pravidlá tranzitu, zatiaľ čo USA blokovali plavidlá smerujúce do iránskych prístavov alebo z nich.Situáciu zhoršovali útoky na ropné a energetické zariadenia v Spojených arabských emirátoch, incidenty pri prístave Fudžajra a správy o zadržaní alebo poškodení lodí v Ománskom zálive. Trh preto do cien započítaval rizikovú prémiu, najmä keď sa objavili správy o útokoch dronmi, raketami alebo o pokusoch umiestňovať míny pri prielive.
Rast cien ropy podporoval aj fakt, že narušené dodávky z oblasti Hormuzu boli len dočasne kompenzované komerčnými zásobami, strategickými rezervami a ropou v plávajúcich skladoch. Narušená bola dodávka približne 13 miliónov barelov denne a zásoby rýchlo klesali.Medzinárodná energetická agentúra zároveň upozornila, že trh s ropou môže zostať nedostatočne zásobený až do októbra, aj keby konflikt skončil v priebehu najbližších týždňov.
Irán obmedzoval odchod lodí a zavádzal vlastné pravidlá tranzitu, zatiaľ čo USA blokovali plavidlá smerujúce do iránskych prístavov alebo z nich.Situáciu zhoršovali útoky na ropné a energetické zariadenia v Spojených arabských emirátoch, incidenty pri prístave Fudžajra a správy o zadržaní alebo poškodení lodí v Ománskom zálive. Trh preto do cien započítaval rizikovú prémiu, najmä keď sa objavili správy o útokoch dronmi, raketami alebo o pokusoch umiestňovať míny pri prielive.
Rast cien ropy podporoval aj fakt, že narušené dodávky z oblasti Hormuzu boli len dočasne kompenzované komerčnými zásobami, strategickými rezervami a ropou v plávajúcich skladoch. Narušená bola dodávka približne 13 miliónov barelov denne a zásoby rýchlo klesali.Medzinárodná energetická agentúra zároveň upozornila, že trh s ropou môže zostať nedostatočne zásobený až do októbra, aj keby konflikt skončil v priebehu najbližších týždňov.
Poklesové faktory ropy
Ropa klesala vždy, keď USA signalizovali ukončenie ofenzívnej fázy operácie, keď sa objavili správy o možnej dohode s Iránom alebo keď Donald Trump naznačil, že mier je blízko. Pokles podporilo aj predĺženie výnimky zo sankcií na časť ruskej ropy prepravovanej po mori. Ďalším tlmiacim faktorom bolo rozhodnutie OPEC+ zvýšiť júnové produkčné ciele, už tretí mesiac po sebe.
Uhlie
Uhlie rástlo v reakcii na geopolitické riziká a očakávaniavyššieho ázijského dopytu.Európsky kontrakt dosiahol počas mája štvortýždňové maximum, pričom podporou boli aj úvahy USA a častí Európy o väčšom využití uhlia na zabezpečenie energetickej bezpečnosti. Indonézia ako hlavný exportér vyprodukovala v roku 2025 približne 790 miliónov ton uhlia a exportovala 510 miliónov ton, takžeakékoľvek obmedzenie jej dodávok by mohlo ďalej podporiť ceny v Ázii aj Európe.
Úloha Číny
Geopoliticky sa trh sústredil aj na úlohu Číny.Summit Trumpa so Si Ťin-pchingom mal priniesť tlak na Peking, aby využil svoj vplyv na Irán. Čína vyzývala na otvorenie námorných trás a komplexné prímerie, zároveň však pokračovala v strategických rokovaniach s Ruskom vrátane projektu plynovodu Sila Sibíri 2. To ukazuje, že energetická bezpečnosť sa stala súčasťou širšieho mocenského súperenia medzi USA, Čínou, Ruskom a Iránom.
lorem ipsum
Zdroj: Reuters
Zdroj: Reuters
Zdroje: reuters.com, energynews.pro, bloomberg.com, eex.com, montel.com, okte.sk, icis.com, trend.sk, iea.org, consilium.europa.eu, entsoe.eu, entsog.eu, encose.net, economictimes.indiatimes.com, www.apnews.com, energy.ec.europa.eu, acer.europa.eu, investing.com