Vývoj cien vybraných komodít
Vývoj cien
za posledný mesiac
za posledný mesiac
EUA- prechod od konsolidácie k výraznému koncoročnému rastu, pričom dominantnú úlohu zohrali obmedzená aukčná ponuka, investičný dopyt a sezónne faktory |
Očakávania pre budúce obdobie
|
Trh s energiami sa momentálne podobá na napnuté lano, ktoré na jednej strane ťahajú mrazivé počasie a drahé emisie smerom nahor, zatiaľ čo na druhej strane ho prebytok LNG a nádeje na mier udržujú pred definitívnym odtrhnutím k extrémnym hodnotám. Geopolitika v tomto období funguje ako diaľkový ovládač trhu, v rámci ktorého každé vyhlásenie o mierovom posune alebo nových sankciách okamžite prepína náladu investorov medzi opatrným optimizmom a panikou z nedostatku zdrojov.
Vývoj cien elektriny
Vplyv plynu na ceny elektriny
V prvej polovici decembra bol kľúčovým „ťahúňom“ smerom nadol hlavneplyn, ktorý sa pohyboval až na 20-mesačných minimách. Dôvodom boli prevažujúce mierne teplotné prognózy, stabilné nórske dodávky a silný prílev LNG, pričomtrh postupne prestával vnímať nižšie medziročné naplnenie zásobníkov ako bezprostredné riziko. Napriek tomu, že stavy v zásobníkoch boli približne o 8 – 10 percentuálnych bodov nižšie oproti priemeru posledných rokov, obchodníci boli presvedčení o dostatočnosti ponuky, čo malo vplyv hlavne na nemecké forwardy.
Protipólom plynu bol trh s emisnými povolenkami
Na začiatku mesiaca sa EUA pohybovali okolo 80 – 83 EUR/t, pričom trh ovplyvňovali exspirácia opcií (10. decembra) a technické faktory (realizácia ziskov, pozicioning fondov). Po vypršaní opcií sa cena krátko stabilizovala, no v druhej polovici decembra nastal výrazný „koncoročný finiš“.Aukcie sa pozastavili od polovice decembra do začiatku januára, čo obmedzilo krátkodobú ponuku, a zároveň sa zvyšoval dopyt po zaistení pred prísnejším režimom ETS (vrátane lodného sektora od roku 2026).
Vplyv obnoviteľných zdrojov
Na strane obnoviteľných zdrojov ovplyvňovala ceny najmä kolísavá produkcia vetra v Nemecku a aj výpadky a predĺžené odstávky jadrových blokov. V Bulharsku bol opakovane odstavený 1 GW blok č. 6 v elektrárni Kozloduj, EDF predĺžila odstávky viacerých reaktorov vrátane Gravelines 1 (910 MW) a Chooz 1 (1,5 GW), vo Švédsku došlo k odstaveniu 1,1 GW bloku v elektrárni Forsmark.
Nemecká ochrana priemyslu pred vysokými cenami energií
Dolná komora nemeckého parlamentu schválila na rok 2026 rozpočet, ktorý zahŕňa celkovo 16,2 miliárd eur na ochranu priemyslupred vysokými cenami energií primárne nákladmi na emisie, z čoho sú vyčlenené4 miliardy EURpre energeticky náročné spoločnosti. Približne 12 miliárd EUR smeruje na podporu opatrení v oblasti energetickej efektívnosti a na presadzovanie využívania obnoviteľných zdrojov energie v budovách.
Koncom decembra usporiadala Ukrajina prvé mesačné aukcie na cezhraničné prepojenia so Slovenskom, Maďarskom a Rumunskom.Dopyt po kapacite na dovoz elektriny desaťnásobne prevýšil ponuku (pridelených bolo 800 MW), čo naznačuje vysokú potrebu importu elektriny v regióne počas zimných mesiacov, najmä v dôsledku pokračujúcich útokov na energetickú infraštruktúru.
Koncom decembra usporiadala Ukrajina prvé mesačné aukcie na cezhraničné prepojenia so Slovenskom, Maďarskom a Rumunskom.Dopyt po kapacite na dovoz elektriny desaťnásobne prevýšil ponuku (pridelených bolo 800 MW), čo naznačuje vysokú potrebu importu elektriny v regióne počas zimných mesiacov, najmä v dôsledku pokračujúcich útokov na energetickú infraštruktúru.
Celkovo tak december 2025 priniesolkombináciu lacnejšieho plynu vs. drahších povoleniek, pričom ku koncu mesiaca sa pozornosť presunula od pohodlia miernej zimy k riziku chladnejšej periódy, nižších zásob a nižšej likvidity počas sviatkov.
Zdroj: www.eex.com
Zdroj: OKTE
Vývoj cien plynu
Počas prvej polovice mesiaca výrazne dominoval na trhu medvedí sentiment, pričom ceny plynu (TTF) klesli až na 20-mesačné minimá. Hlavným dôvodom bolipretrvávajúce mierne teplotné prognózy naprieč Európou, ktoré tlmili dopyt po vykurovaní, a zároveň silná ponuka plynu z LNG aj z nórskych plynovodov.
Významnú úlohu zohrával globálny LNG trh
Dodávky LNG do Európy zostávali vysoké, najmä z USA, ktoré sa podieľali až58 % na celkovom dovoze LNG do EÚ a Spojeného kráľovstva. Slabší dopyt v Ázii spôsobený miernym počasím a slabšími makroekonomickými dátami z Číny viedol k poklesu ázijských spotových cien LNG na takmer dvojročné minimá. To zlepšovalo cenovú atraktivitu Európy ako cieľovej destinácie pre LNG. Investičné fondy navyše budovali rekordne krátke pozície, čo posilňovalo tlak na pokles cien.
Geopolitika pôsobila v decembri najmä cez očakávania mierovej dohody medzi Ruskom a Ukrajinou. Opakované vyhlásenia americkej administratívy o možnom pokroku v rokovaniach zvyšovali špekulácie opotenciálnom zmiernení sankcií, čo trh vnímal ako strednodobý potenciál rastu ponuky plynu.Aj preto trh reagoval na správy o budúcom zákaze ruského plynu v EÚ od roku 2027 len veľmi obmedzene– tento krok bol do veľkej miery už započítaný v cenách.
Geopolitika pôsobila v decembri najmä cez očakávania mierovej dohody medzi Ruskom a Ukrajinou. Opakované vyhlásenia americkej administratívy o možnom pokroku v rokovaniach zvyšovali špekulácie opotenciálnom zmiernení sankcií, čo trh vnímal ako strednodobý potenciál rastu ponuky plynu.Aj preto trh reagoval na správy o budúcom zákaze ruského plynu v EÚ od roku 2027 len veľmi obmedzene– tento krok bol do veľkej miery už započítaný v cenách.
Podporné faktory pre rast cien z druhej polovice decembra
1. Naplnenosť zásobníkov plynu
Zásobníky plynu v EÚ síce boli počas väčšiny decembra považované za dostatočné, no ich naplnenosť klesla z približne 76 % na začiatku mesiaca až na63 % ku koncu roka, teda zhruba10 percentuálnych bodov pod päťročným priemerom. Trh zároveň reagoval narevízie predpovedí smerom k chladnejšiemu počasiukoncom decembra a začiatkom januára, čo zvýšilo očakávania rýchlejšieho čerpania zásob.
2. Výpadky v produkcii
Dodatočnú neistotu priniesli ajkrátkodobé výpadky nórskej produkcie(napr. Aasgard) a obavy z nízkej úrovne zásobníkov v Nemecku, kde naplnenosť klesla pod 60 %.
V kombinácii s nízkou likviditou počas sviatkov to viedlo k miernemu rastu cien plynu v závere mesiaca.
Faktory rastu i poklesu vo februári
Celkovo bol záver roka charakteristickýprudkým poklesom cien plynu v prvej polovici decembra, nasledovanýstabilizáciou a miernym oživenímku koncu roka. Trh sa postupne presúval od komfortu silnej ponuky a miernej zimy k opatrnejšiemu hodnoteniu rizík spojených s počasím, zásobníkmi a geopolitikou, čo vytvorilo základ pre vyššiu volatilitu na prelome rokov 2025/2026.
Zdroj: www.eex.com
Zdroj: www.eex.com
Vývoj cien emisných povoleniek
Na začiatku decembra dosiahla referenčná cena EUA v Európenové deväťmesačné maximum a kontrakt EUA Dec-25 sa stabilizoval v pásme približne 80 – 83 EUR/t. Podporu cenám poskytovali najmä krátkodobé poveternostné faktory – periódy chladnejšieho počasia a nižšej výroby veternej energie v Nemecku.
V prvej polovici mesiaca však bol trh zároveň brzdený slabším plynom a elektrinou. Mierne teplotné prognózy, vysoké dodávky LNG a dostatočná ponuka plynu obmedzovali spotrebu uhlia a plynu v energetike, čo krátkodobo znižovalo tlak na rast cien EUA. Významnú úlohu zohrala ajexspirácia opčných kontraktov 10. decembra, ktorá viedla k realizácii ziskov a prechodnému oslabeniu cien smerom k úrovni okolo 80 EUR/t. Analytici v tomto období očakávali skôr konsolidáciu v pásme 78 – 82 EUR/t.
V prvej polovici mesiaca však bol trh zároveň brzdený slabším plynom a elektrinou. Mierne teplotné prognózy, vysoké dodávky LNG a dostatočná ponuka plynu obmedzovali spotrebu uhlia a plynu v energetike, čo krátkodobo znižovalo tlak na rast cien EUA. Významnú úlohu zohrala ajexspirácia opčných kontraktov 10. decembra, ktorá viedla k realizácii ziskov a prechodnému oslabeniu cien smerom k úrovni okolo 80 EUR/t. Analytici v tomto období očakávali skôr konsolidáciu v pásme 78 – 82 EUR/t.
Vianočná prestávka v obchodovaní
Situácia sa výrazne zmenila v druhej polovici decembra. Kľúčovým faktorom sa stalapauza v aukciách emisných povoleniek, ktorá trvala od polovice mesiaca až do začiatku januára. Zníženie primárnej ponuky na trhu výrazne sprísnilo krátkodobé fundamenty a vytvorilo priestor pre rast cien. Investičné fondy zároveň postupne navyšovali svoje čisté dlhé pozície, ktoré sa dostali na rekordné úrovne, čo posilnilo rastový sentiment. Trh bol podporený aj zvýšeným dopytom zo strany priemyslu a lodného sektora v súvislosti s prísnejším uplatňovaním ETS od roku 2026.
V druhej polovici mesiaca ceny EUA prudko rástli a dostali sa nadvojročné až 28-mesačné maximá, pričom kontrakt Dec-25 krátko prekročil úrovne 85 – 87 EUR/t. Rast podporili aj revízie predpovedí smerom k chladnejšiemu počasiu na konci roka a začiatku januára, ktoré zvyšovali očakávanú spotrebu fosílnych palív.
V druhej polovici mesiaca ceny EUA prudko rástli a dostali sa nadvojročné až 28-mesačné maximá, pričom kontrakt Dec-25 krátko prekročil úrovne 85 – 87 EUR/t. Rast podporili aj revízie predpovedí smerom k chladnejšiemu počasiu na konci roka a začiatku januára, ktoré zvyšovali očakávanú spotrebu fosílnych palív.
Do dlhodobejšieho sentimentu zasahovali aj politické a regulačné faktory. Predbežná dohoda o odložení zavedenia ETS 2 na rok 2028 síce zmiernila niektoré obavy zo sociálnych vplyvov, no základný rámec sprísňovania klimatickej politiky EÚ ostal zachovaný. Trh zároveň vnímal očakávaný deficit v systéme EU ETS v rokoch 2026 – 2027, čo podporovalo ochotu držať dlhé pozície.
Zdroj: Reuters
Uhlie, ropa a svetová ekonomika
Ropa
Ropa vstupovala do záveru roka v prostredí nadmernej globálnej ponuky a oslabujúceho dopytu. Kľúčovým faktorom bola stratégia karteluOPEC+, ktorý sa rozhodol pozastaviť zvyšovanie produkcie v prvom štvrťroku 2026. Tento krok mal stabilizačný charakter a signalizoval snahu vyhnúť sa ďalšiemu prebytku na trhu, no zároveň potvrdzoval, že ponuka zostáva dostatočná. Väčšina členov OPEC+ pritom produkovala nad rámec kvót, čo vytváralo trvalý tlak na ceny. Počas mesiaca sa ropa viackrát dostala na najnižšie úrovne za takmer päť rokov. Dodatočný impulz volatility priniesli kroky USA voči Venezuele a Iránu, avšak až ďalšie kroky ukážu, či budú vnímané skôr ako dočasný geopolitický šum než dlhodobý faktor.
Uhlie
Uhlie sa v závere roka správalo odlišne. Jeho ceny boli viac naviazané napočasie, výrobu elektriny a cenu emisných povoleniek. Dôležitým faktorom bola aj interakcia s plynom: pri veľmi nízkych cenách plynu sa znižoval priestor na prechod z plynu na uhlie v energetickom mixe. Na druhej strane rast cien emisných povoleniek v druhej polovici mesiaca zvyšoval nákladovosť uhlia, no zároveň signalizoval vyššiu spotrebu fosílnych palív počas chladnejších období.
Svetová ekonomika
Administratíva prezidenta Trumpa priniesla v decembri 2025zásadné zásahy do globálneho trhu. Nariadenie blokády sankcionovaných ropných tankerov z a do Venezuely zvýšilo napätie v regióne a viedlo k dočasnému nárastu cien ropy. Z dôvodu národnej bezpečnosti USA okamžite pozastavili výstavbu všetkých veterných fariem na mori (offshore), čo negatívne ovplyvnilo akcie európskych firiem ako Orsted a Equinor a vnieslo neistotu do budúcich kapacít OZE.
Dôležitou geopolitickou témou bola ajenergetická politika EÚ voči Rusku. Predbežná dohoda o zákaze ruského plynu od jesene 2027 potvrdila dlhodobý smer dekarbonizácie a odklonu od ruských dodávok, no vyvolala silné reakcie zo strany niektorých členských štátov, najmä Maďarska. Spor poukázal na vnútorné napätie v EÚ a rozdielne vnímanie energetickej bezpečnosti.
Napriek proklamovaným očakávaniam mierovej dohody medzi Ruskom a Ukrajinou sa opakovane ukazuje, že cesta k mieru je neistá. Tvrdé vyhlásenia ruského prezidenta Putina, pokračujúce útoky na ukrajinskú energetickú infraštruktúru a rozdielne predstavy Moskvy a Kyjeva o územných otázkach brzdia cenový optimizmus na najbližšie obdobie.
Dôležitou geopolitickou témou bola ajenergetická politika EÚ voči Rusku. Predbežná dohoda o zákaze ruského plynu od jesene 2027 potvrdila dlhodobý smer dekarbonizácie a odklonu od ruských dodávok, no vyvolala silné reakcie zo strany niektorých členských štátov, najmä Maďarska. Spor poukázal na vnútorné napätie v EÚ a rozdielne vnímanie energetickej bezpečnosti.
Napriek proklamovaným očakávaniam mierovej dohody medzi Ruskom a Ukrajinou sa opakovane ukazuje, že cesta k mieru je neistá. Tvrdé vyhlásenia ruského prezidenta Putina, pokračujúce útoky na ukrajinskú energetickú infraštruktúru a rozdielne predstavy Moskvy a Kyjeva o územných otázkach brzdia cenový optimizmus na najbližšie obdobie.
lorem ipsum
Zdroj: Reuters
Zdroj: Reuters
Zdroj: Reuters
Zdroje: reuters.com, energynews.pro, bloomberg.com, eex.com, montel.com, okte.sk, icis.com, trend.sk, iea.org, consilium.europa.eu, entsoe.eu, sullcrom.com