Vývoj cien vybraných komodít
Dátum zverejnenia: 9. marca 2026
Vývoj cien
za posledný mesiac
za posledný mesiac
EUA- determinovaný politickými signálmi, špekulatívnym správaním investorov a geopolitickým napätím |
Očakávania pre
budúce obdobie
budúce obdobie
|
Vývoj cien elektriny
Vo februárových týždňoch ceny elektriny reagovalinajmä na pokles cienemisných povoleniek.Referenčný kontrakt EUA Dec-26 klesol zo začiatku februára z úrovní nad 80 EUR/t postupne až na viacmesačné minimum okolo 68 EUR/t. Hlavným dôvodom bolipolitické signály o možnej revízii systému ETS vrátane úvah o spomalení tempa znižovania emisných stropov či rozšírení bezplatnej alokácie povoleniek po roku 2034.Tieto správy vyvolali výpredaj zo strany investičných fondov a stiahli nadol aj forwardové ceny elektriny, ktoré dosiahli štvortýždňové minimá.
Súbežne sa vyvíjal trh so zemným plynom, ktorý pri aktuálnych cenách emisií zostal kľúčovým cenotvorným faktorom. V prvej polovici februára ceny plynu kolísali v závislosti od predpovedí počasia a stavu zásob.Zásobníky v EÚpostupne klesli pod 35 % naplnenosti,pričom Nemecko sa pohybovalo ešte výrazne nižšie. Miernejšie teploty dočasne zmiernili tlak na ceny, no nízka úroveň zásob udržiavala trh citlivý na akékoľvek narušenie dodávok.
Súbežne sa vyvíjal trh so zemným plynom, ktorý pri aktuálnych cenách emisií zostal kľúčovým cenotvorným faktorom. V prvej polovici februára ceny plynu kolísali v závislosti od predpovedí počasia a stavu zásob.Zásobníky v EÚpostupne klesli pod 35 % naplnenosti,pričom Nemecko sa pohybovalo ešte výrazne nižšie. Miernejšie teploty dočasne zmiernili tlak na ceny, no nízka úroveň zásob udržiavala trh citlivý na akékoľvek narušenie dodávok.
Kľúčový zlom koncom februára po eskalácii konfliktu medzi USA a Iránom
Útoky na iránske ciele, následná odveta a faktická blokáda Hormuzského prielivu, ktorým prechádza približne pätina svetového obchodu s ropou a významná časť LNG, vyvolali prudký rast cien plynu aj elektriny.Európske veľkoobchodné ceny plynu vyskočili o viac než 20 % a produkty na rok 2026 zaznamenali historicky vysoké denné objemy obchodovania. Rast cien plynu sa okamžite premietol do cien elektriny, najmä v krajinách s vysokým podielom plynových elektrární.
Spotový trh bol ovplyvnený aj odstávkami výrobných zdrojov, najmä vo Francúzsku, kde EDF posúvala termíny reštartov jadrových blokov (napr. Flamanville a Gravelines) z dôvodu údržby či technických problémov, čo dočasne znižovalo disponibilnú kapacitu v regióne. Počasie zohrávalo kľúčovú úlohu – chladné periódy v Nemecku zvyšovali dopyt po plyne, kolísanie veternej výroby, najmä pokles vetra pod sezónne normy a, naopak, silnejšia produkcia v severozápadnej Európe pridávali dodatočnú volatilitu.
V reakcii na rast cien sa znovu zintenzívnila politická diskusia o reforme trhu s elektrinou a ETS.Niektoré členské štáty navrhujú zásahy na obmedzenie vplyvu cien povoleniek na výrobu z plynu, prípadne dočasné pozastavenie systému. Naopak, energetické a klimatické organizácie varujú pred narušením investičných signálov a oslabením dekarbonizačných cieľov. Ak by výsledkom rokovaní bolo prijaté rozhodnutie, ktoré by stlačilo ceny emisných povoleniek na úrovne okolo 35 – 40 EUR/t, čo je pod úrovňou plynovo-uhoľného výrobného fuel switchingu, mohlo by to viesť k poklesu cien elektriny pod aktuálne projektované minimá na základe merit-order zapojenia zdrojov do výroby.
Spotový trh bol ovplyvnený aj odstávkami výrobných zdrojov, najmä vo Francúzsku, kde EDF posúvala termíny reštartov jadrových blokov (napr. Flamanville a Gravelines) z dôvodu údržby či technických problémov, čo dočasne znižovalo disponibilnú kapacitu v regióne. Počasie zohrávalo kľúčovú úlohu – chladné periódy v Nemecku zvyšovali dopyt po plyne, kolísanie veternej výroby, najmä pokles vetra pod sezónne normy a, naopak, silnejšia produkcia v severozápadnej Európe pridávali dodatočnú volatilitu.
V reakcii na rast cien sa znovu zintenzívnila politická diskusia o reforme trhu s elektrinou a ETS.Niektoré členské štáty navrhujú zásahy na obmedzenie vplyvu cien povoleniek na výrobu z plynu, prípadne dočasné pozastavenie systému. Naopak, energetické a klimatické organizácie varujú pred narušením investičných signálov a oslabením dekarbonizačných cieľov. Ak by výsledkom rokovaní bolo prijaté rozhodnutie, ktoré by stlačilo ceny emisných povoleniek na úrovne okolo 35 – 40 EUR/t, čo je pod úrovňou plynovo-uhoľného výrobného fuel switchingu, mohlo by to viesť k poklesu cien elektriny pod aktuálne projektované minimá na základe merit-order zapojenia zdrojov do výroby.
Zdroj: www.eex.com
Zdroj: OKTE
Celkovo tak december 2025 priniesolkombináciu lacnejšieho plynu vs. drahších povoleniek, pričom ku koncu mesiaca sa pozornosť presunula od pohodlia miernej zimy k riziku chladnejšej periódy, nižších zásob a nižšej likvidity počas sviatkov.
Vývoj cien plynu
Po náraste cien z úvodu roka trh v priebehu februára oslaboval pod vplyvom miernejších teplotných prognóz a stabilných dodávok z Nórska. Toky nórskeho plynu sa pohybovali na vysokých úrovniach nad 330 mcm/deň, hoci dočasné neplánované odstávky (napr. Ormen Lange) vytvárali krátkodobé výpadky. Významnú úlohu zohrával aj silný dovoz LNG, ktorý v niektorých dňoch dosahoval rekordné hodnoty pre toto ročné obdobie. Takisto mierne počasie v severozápadnej Európe a slabší dopyt v Ázii spočiatku zmierňovali tlak na ceny
Nízke zásoby plynu
Aj napriek dostatočným dodávkam zostávali kľúčovým faktorom nízke zásoby plynu. Úroveň naplnenia zásobníkov v EÚ postupne klesla z približne 40 % začiatkom februára pod 30 % na prelome mesiacov, čo predstavovalo výrazne nižšiu úroveň než pred rokom a rovnako tak aj pod päťročným priemerom.Trh si uvedomoval potrebu vysokých vtláčaných objemov počas letnej sezóny, čo podporovalo ceny letného kontraktu.
Vplyv konfliktu medzi USA a Iránom
Zásadný obrat nastal po eskalácii konfliktu medzi USA a Iránom koncom februára. Útoky na iránske ciele, následná odveta a faktická blokáda Hormuzského prielivu vyvolali prudký nárast cien plynu o viac než 20 % v priebehu jedného dňa.Dočasné zastavenie produkcie v katarskom zariadení Ras Laffan ešte viac posilnilo obavy z nedostatku dodávok.Objemy obchodovania na TTF dosiahli historické rekordy, čo odrážalo extrémnu neistotu a prudké preceňovanie rizika.Analýzy naznačujú, že mesačné narušenie tranzitu cez Hormuz by mohlo viesť k viac ako 100 % nárastu cien, pričom dlhšie trvajúca blokáda by výrazne ohrozila schopnosť Európy doplniť zásoby pred zimou 2026/2027.
Hoci miernejšie počasie a silné americké LNG dodávky dočasne tlmili rast cien, geopolitická riziková prémia zostáva dominantným faktorom.Krátkodobý výhľad cien plynu tak závisí predovšetkým od trvania konfliktu na Blízkom východe, stability tranzitu cez Hormuzský prieliv a schopnosti globálneho trhu flexibilne presmerovať LNG toky do Európy.
Zdroj: www.eex.com
Zdroj: www.eex.com
Faktory rastu i poklesu vo februári
Celkovo bol záver roka charakteristickýprudkým poklesom cien plynu v prvej polovici decembra, nasledovanýstabilizáciou a miernym oživenímku koncu roka. Trh sa postupne presúval od komfortu silnej ponuky a miernej zimy k opatrnejšiemu hodnoteniu rizík spojených s počasím, zásobníkmi a geopolitikou, čo vytvorilo základ pre vyššiu volatilitu na prelome rokov 2025/2026.
Vývoj cien emisných povoleniek
Na začiatku sledovaného obdobia sa ceny EUA pohybovali pri úrovniach okolo 80 € za tonu CO₂, odrážajúc relatívne pevnú pozíciu trhu pred výraznejšími politickými zásahmi.
Úvahy o prehodnotení systému EU ETS
Zásadný obrat však nastal po správach, že EÚ zvažuje prehodnotenie systému EU ETS.Kontrakt Dec-26 6. februára prudko klesol až na 78,26 EUR/t, neskôr sa prepad prehĺbil a 13. februára dosiahol viac ako päťmesačné minimum 72 EUR/t. Do 17. februára sa cena prepadla až na 68,11 EUR/t, čo predstavovalo najnižšiu úroveň za deväť mesiacov. Čisté dlhé pozície investičných fondov sa postupne znižovali, pričom COT dáta ukázali pokles o viac ako 43 miliónov ton od januárových maxím.
Výraznú pozornosť vyvolal aj taliansky návrh reformy, ktorý by obmedzil vplyv cien EUA na plynové elektrárne. Cieľom je znížiť spotové ceny elektriny až o 40 %, no experti upozorňujú, že by to mohlo viesť k nárastu emisií o 3 – 8 % na úrovni EÚ, deformovať regionálny trh a oslabiť motiváciu investovať do OZE a PPA kontraktov.Európska komisia môže preto tento návrh posudzovať z pohľadu nedovolenej štátnej pomoci.
- Hlavným faktorom bola rastúca politická neistota – viacerí lídri EÚ, vrátane predstaviteľov Nemecka, Talianska či Česka, otvorene kritizovali vplyv ETS na konkurencieschopnosť priemyslu a vyzývali na jeho revíziu alebo úpravu.
- Európska komisia potvrdila, že formálna revízia systému ETS je naplánovaná v rámci klimatického balíčka v lete 2026, pričom legislatívny návrh má zosúladiť systém s cieľom znížiť emisie do roku 2040 o 90 %.
- Diskutuje sa o úpravách tempa znižovania emisného stropu, pokračovaní bezplatnej alokácie aj po roku 2034 a o stabilizačných mechanizmoch na obmedzenie nadmernej volatility cien.
- Súčasne však environmentálne organizácie a trhové združenia varujú pred oslabovaním systému a pred ad hoc zásahmi, ktoré by podkopali investičné signály pre dekarbonizáciu.
Výraznú pozornosť vyvolal aj taliansky návrh reformy, ktorý by obmedzil vplyv cien EUA na plynové elektrárne. Cieľom je znížiť spotové ceny elektriny až o 40 %, no experti upozorňujú, že by to mohlo viesť k nárastu emisií o 3 – 8 % na úrovni EÚ, deformovať regionálny trh a oslabiť motiváciu investovať do OZE a PPA kontraktov.Európska komisia môže preto tento návrh posudzovať z pohľadu nedovolenej štátnej pomoci.
Z pohľadu očakávaní po revízii ETS sa trh rozdeľuje
Pri zachovaní ambicióznej trajektórie znižovania emisií by sa strednodobá „želaná“ cena EUA mala pohybovať nad 90 – 100 EUR/t, aby zabezpečila investičný impulz do nízkouhlíkových technológií. Naopak, tlak časti členských štátov smeruje k stabilizácii cien v pásme 60 – 80 EUR/t s cieľom zmierniť náklady priemyslu.V rámci analýz sa už objavili aj scenáre s poklesom cien k úrovniam 35 EUR/t, ktorý by zapojil uhoľné zdroje do výroby elektriny a tým znížil dopyt po plyne. Krátkodobý vývoj cien tak zostáva primárne závislý od politických rozhodnutí a výsledku pripravovanej reformy EU ETS.
Dlhodobé očakávania
Z pohľadu strednodobého výhľadu však stále majú emisie štrukturálnu podporu. Analýzy konzultačných spoločností otvorene hovoria o ročnom deficite povoleniek a o priemerných cenách nad 100 EUR/t v nasledujúcich rokoch. Krátkodobé korekcie tak pôsobili skôr ako technické uvoľnenie trhu než zmena trendu. Každý návrat chladnejšieho počasia, vyššieho spaľovania plynu či uhlia a každá diskusia o sprísňovaní klimatickej politiky sa okamžite premietajú do cien.
Z pohľadu strednodobého výhľadu však stále majú emisie štrukturálnu podporu. Analýzy konzultačných spoločností otvorene hovoria o ročnom deficite povoleniek a o priemerných cenách nad 100 EUR/t v nasledujúcich rokoch. Krátkodobé korekcie tak pôsobili skôr ako technické uvoľnenie trhu než zmena trendu. Každý návrat chladnejšieho počasia, vyššieho spaľovania plynu či uhlia a každá diskusia o sprísňovaní klimatickej politiky sa okamžite premietajú do cien.
Zdroj: Reuters
Ropa a geopolitika
Ropný trh
Na začiatku februára ropa najskôr oslabovala. Brent klesol približne o 6 % po tom, čo USA signalizovali, že Irán je ochotný pokračovať v rokovaniach o jadrovom programe. Vyjadrenia prezidenta Trumpa o „vážnych rokovaniach“ a náznaky, že Teherán neplánuje vojenské cvičenia v Hormuzskom prielive, priniesli krátkodobú úľavu. OPEC+ zároveň rozhodol ponechať produkciu nezmenenú do marca, čo malo stabilizačný efekt. Trh však zostával opatrný, keďže investori si uvedomovali, že akékoľvek zhoršenie situácie by mohlo rýchlo ohroziť dodávky z regiónu.
V priebehu mesiaca však napätie postupne rástlo. Incidenty v Hormuzskom prielive, vrátane zostrelenia iránskeho dronu a ohrozovania tankerov, obnovili obavy z možného narušenia tranzitu. USA rozšírili vojenskú prítomnosť v oblasti a rokovania s Iránom nepriniesli jednoznačný prelom. Brent postupne rástol a dosiahol najvyššie úrovne za približne šesť mesiacov. Trh začal oceňovať možnosť obmedzeného vojenského zásahu, hoci stále prevládal názor, že OPEC by v prípade väčšieho výpadku produkcie reagoval zvýšením ťažby.
V priebehu mesiaca však napätie postupne rástlo. Incidenty v Hormuzskom prielive, vrátane zostrelenia iránskeho dronu a ohrozovania tankerov, obnovili obavy z možného narušenia tranzitu. USA rozšírili vojenskú prítomnosť v oblasti a rokovania s Iránom nepriniesli jednoznačný prelom. Brent postupne rástol a dosiahol najvyššie úrovne za približne šesť mesiacov. Trh začal oceňovať možnosť obmedzeného vojenského zásahu, hoci stále prevládal názor, že OPEC by v prípade väčšieho výpadku produkcie reagoval zvýšením ťažby.
Vojenský konflikt
Zlomový moment nastal začiatkom marca po spoločnej operácii USA a Izraela, pri ktorej bol zabitý iránsky najvyšší vodca Alí Chameneí. Následná odveta Iránu zahŕňala raketové a dronové útoky na americké a spojenecké ciele v regióne. Iránske revolučné gardy oznámili blokádu Hormuzského prielivu – kľúčovej trasy, ktorou prechádza približne tretina svetového námorného obchodu s ropou.Lodné spoločnosti ako Maersk, MSC či Hapag-Lloyd pozastavili tranzit,poisťovne zrušili krytie vojnových rizík a pred prielivom sa nahromadili desiatky tankerov.
V reakcii na tieto udalosti Brent prudko vyskočil na 14-mesačné maximum. Trh započítaval scenár, v ktorom by aj čiastočné obmedzenie toku cez Hormuz (20 – 30 %) mohlo vyvolať globálny šok.Analytici upozorňovali, že strategické rezervy by dokázali kompenzovať výpadky len krátkodobo. Zároveň došlo k útoku na saudskoarabskú rafinériu Ras Tanura, čo spôsobilo viac než 20 % nárast cien nafty v Európe – najväčší od roku 2022.
Konflikt má širšie regionálne vplyvy. Útoky zasiahli ciele v Bahrajne, Iraku, Kuvajte, Katare, Saudskej Arábii a SAE. Britské základne na Cypre čelili dronovým hrozbám a Francúzsko iniciovalo vznik námornej koalície na zabezpečenie tranzitu.Súčasne sa obnovili útoky húsíjských milícií v Červenom mori, čo ďalej zvyšovalo riziko pre globálnu lodnú dopravu.
Trh zároveň sledoval reakciu OPEC+. Kartel oznámil mierne zvýšenie produkcie o 206 000 barelov denne od apríla, čo však nepostačovalo na kompenzáciu potenciálneho výpadku z Perzského zálivu. Špekulovalo sa aj o schopnosti Ruska profitovať z vyšších cien, zatiaľ čo najväčší dovozcovia Čína a India čelili rastúcim nákladom. USA udelili Indii dočasnú výnimku na nákup ruskej ropy s cieľom zmierniť globálny tlak na dodávky, čo krátkodobo pribrzdilo rast cien.
V reakcii na tieto udalosti Brent prudko vyskočil na 14-mesačné maximum. Trh započítaval scenár, v ktorom by aj čiastočné obmedzenie toku cez Hormuz (20 – 30 %) mohlo vyvolať globálny šok.Analytici upozorňovali, že strategické rezervy by dokázali kompenzovať výpadky len krátkodobo. Zároveň došlo k útoku na saudskoarabskú rafinériu Ras Tanura, čo spôsobilo viac než 20 % nárast cien nafty v Európe – najväčší od roku 2022.
Konflikt má širšie regionálne vplyvy. Útoky zasiahli ciele v Bahrajne, Iraku, Kuvajte, Katare, Saudskej Arábii a SAE. Britské základne na Cypre čelili dronovým hrozbám a Francúzsko iniciovalo vznik námornej koalície na zabezpečenie tranzitu.Súčasne sa obnovili útoky húsíjských milícií v Červenom mori, čo ďalej zvyšovalo riziko pre globálnu lodnú dopravu.
Trh zároveň sledoval reakciu OPEC+. Kartel oznámil mierne zvýšenie produkcie o 206 000 barelov denne od apríla, čo však nepostačovalo na kompenzáciu potenciálneho výpadku z Perzského zálivu. Špekulovalo sa aj o schopnosti Ruska profitovať z vyšších cien, zatiaľ čo najväčší dovozcovia Čína a India čelili rastúcim nákladom. USA udelili Indii dočasnú výnimku na nákup ruskej ropy s cieľom zmierniť globálny tlak na dodávky, čo krátkodobo pribrzdilo rast cien.
Napriek prudkému nárastu volatility sa ceny stále nachádzali pod úrovňami, ktoré by zodpovedali dlhodobej a úplnej blokáde Hormuzu. Trh stále počíta s možnosťou, že konflikt môže byť časovo obmedzený. Kľúčovým faktorom do ďalších týždňov zostáva trvanie vojenských operácií, rozsah poškodenia infraštruktúry a schopnosť obnoviť bezpečný tranzit cez strategickú námornú trasu.
Európska komisia zriadila špeciálnu pracovnú skupinu pre energetiku (Energy Task Force), ktorá má monitorovať vplyvy konfliktu na ceny a stabilitu dodávok energií v EÚ.Lídri EÚ zároveň avizovali potrebu koordinovaných opatrení na zmiernenie cien energií a posilnenie konkurencieschopnosti európskeho priemyslu. Európske štáty tak zaujali skôr stabilizačný a ochranný postoj, zameraný na energetickú bezpečnosť a ochranu obchodných trás, než na priamu vojenskú eskaláciu konfliktu.
lorem ipsum
Zdroj: Reuters
Zdroj: Reuters
Zdroj: Reuters
Zdroje: reuters.com, energynews.pro, bloomberg.com, eex.com, montel.com, okte.sk, icis.com, trend.sk, iea.org, consilium.europa.eu, entsoe.eu, encose.net